Zlato sa „netlačí“, ale recykluje – ponuka je obmedzená

Fixný prírastok: zhruba 1,5–2 % ročne
Kým centrálne banky môžu tlačiť nové peniaze v ľubovoľnom objeme – a skutočne tak robia –, u zlata žiadne „tlačiarne“ neexistujú. Zlato je vzácny kov, ktorý sa získava výhradne ťažbou alebo recykláciou. A to je proces nákladný, zdĺhavý a stále ťažšie. V priemere pribúda na svete okolo 3 500 ton nanovo vyťaženého zlata ročne, čo predstavuje iba zhruba 1,5 – 2 % celkového objemu zlata v obehu. Pre porovnanie: peňažná zásoba (napr. M2) v USA vzrástla len v roku 2020 o viac ako 20 %. Tento kontrast medzi neobmedzenou emisií mien a obmedzenou ponukou zlata je zásadným dôvodom, prečo zlato odoláva inflácii a dlhodobo si drží kúpnu silu.

Ťažba je stále náročnejšia a menej výnosná
Kým v minulosti bolo možné nájsť bohaté ložiská blízko povrchu, dnes sa musí zlato dolovať z hlbších a chudobnejších ložísk, často v politicky nestabilných regiónoch. Náklady na ťažbu rastú, a to ako kvôli technológiám, tak kvôli environmentálnym a bezpečnostným požiadavkám. Navyše dochádza k tzv. "peak gold" – teda k situácii, keď celková globálna ťažba zlata už dosiahla svoje vrchole a bude skôr stagnovať alebo klesať. Nové významné náleziská sa objavujú veľmi zriedka, a aj keď sú nájdené, ich uvedenie do prevádzky trvá často 10 – 15 rokov. Z tohto dôvodu je ponuka zlata štrukturálne obmedzená, a reaguje veľmi pomaly na zvýšený dopyt.

Recyklácia nie je všemocná – a nie je lacná
Aj keď časť zlata na trhu pochádza z recyklácie (napr. šperkov, elektrotechniky), tento zdroj nie je tak pružný, ako sa môže zdať. Recyklované zlato tvorí približne 25 – 30 % ročné ponuky, a jeho objem kolíše podľa trhových cien. Navyše je technicky aj logisticky zložité ho vytriediť a vyčistiť na investičnú kvalitu (tzv. „Good Delivery“). Recyklácia tak nemôže nahradiť ťažbu – a v prípade masívneho dopytu po fyzickom kove (napr. v krízach) môže nastať reálny nedostatok investičných zliatkov a mincí, aj keď „papierové“ zlato na burze bude zdanlivo dostupné. Preto je dôležité pochopiť, že zlato nie je len vzácne – je aj fyzicky ťažko obnoviteľné, a to z neho robí dlhodobo stabilný uchovávateľ hodnoty.