Zlato v ETF fondoch nie je nutne vaše

ETF nie je to isté, čo vlastníctvo zlata
Investičné zlato možno kúpiť rôznymi spôsobmi. Mnoho investorov si z pohodlnosti alebo z dôvodu nižších poplatkov vyberá tzv. ETF fondy – teda burzovo obchodované fondy, ktoré deklarujú, že držia zlato. Najznámejšia z nich je SPDR Gold Trust (ticker GLD), ktorý vlastní stovky ton zlata a je obchodovateľný ako bežná akcia. Problém je v tom, že vlastník ETF podielu nie je právnym vlastníkom zlata, ale iba investorom v podielovom nástroji, ktorého hodnota sa odvíja od ceny zlata. Inými slovami: držíte cenný papier naviazaný na zlato – ale nie zlato samotné.

Obmedzený prístup k fyzickému kovu
Mnoho investorov netuší, že väčšina ETF neumožňuje výmenu podielov za fyzické zlato – prístup k nemu majú iba tzv. „authorized participants“, teda vybrané banky a inštitucionálni partneri fondu. Ak by ste si chceli svoj podiel napríklad v GLD nechať vyplatiť v zlatých zliatkoch, musíte mať stovky tisíc dolárov a zmluvné vzťah s hlavnými tvorcami trhu. Bežný investor dostane iba peňažné vysporiadanie. Navyše v krízových dobách môže dôjsť k odklonu medzi cenou ETF a cenou fyzického zlata – napr. v roku 2020 bol rozdiel medzi ETF cenou a skutočnou spotovou cenou fyzického zliatku v Európe aj 10 – 15 %.

Riziko protistrany a netransparentnosť
Ďalším rizikom je komplexná štruktúra držby. Zlaté ETF obvykle neukladajú zlato priamo, ale prostredníctvom niekoľkých sub-depozitárov, ktorých právomoci a kontrola nie sú vždy transparentné. Ak by došlo k právnemu sporu, systémovému zlyhaniu, alebo napríklad zmrazenie obchodov, držiteľ ETF nemá priamy nárok na fyzické zlato ani ho nemá ako vymôcť. To kontrastuje s priamym vlastníctvom zliatku, ktoré je nesporné a možno ho fyzicky prevziať. ETF je teda z hľadiska pohodlnosti dobrým nástrojom pre krátkodobú expozíciu na cenu zlata, ale nie je rovnocennou náhradou za dlhodobé držanie fyzického kovu – najmä v krízových dobách, kedy sa práve vlastníctvo mimo systému ukazuje ako kľúčové.